El FMI pide que no se retiren las medidas de estímulo globales

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El Fondo Monetario Internacional (FMI) augura en su informe Perspectivas de la Economía Mundial correspondiente al mes de enero que las presiones inflacionistas permanecerán moderadas en casi todas las economías avanzadas a lo largo del año.

Según el informe hecho público hoy Perspectivas de la Economía Mundial, se espera que la inflación general aumente de cero en 2009 al 1% en 2010, dado que la recuperación de los precios de la energía contrarrestará con creces la desaceleración de los costos laborales.

Las perspectivas siguen sujetas a riesgos significativos. El fin de la crisis de confianza y una menor incertidumbre propiciarán "una mejora mayor de la prevista en la actitud del mercado financiero y repuntes mayores de lo previsto en los flujos de capital, el comercio y la demanda privada", señala el FMI, y agrega que "las nuevas iniciativas de política en Estados Unidos para reducir el desempleo podrían impulsar aún más el crecimiento, tanto en Estados Unidos como en el resto del mundo".

Los riesgos a la baja
Pero hay un riesgo clave, que es el repliegue prematuro y desorganizado de las políticas de apoyo que pueda socavar el crecimiento mundial y su reequilibrio, algo muy aplicable al contexto español: "El deterioro de los sistemas financieros y los mercados de la vivienda y el aumento del desempleo en las principales economías avanzadas podrían frenar más de lo previsto la recuperación del gasto de los hogares. Además, las crecientes preocupaciones por el empeoramiento de las situaciones presupuestarias y la sostenibilidad fiscal podrían desestabilizar los mercados financieros y asfixiar la recuperación, al elevarse los costos de endeudamiento de los hogares y las empresas, a lo que se podría sumar el repunte de los precios de las materias primas".

Por ello, el FMI insiste en que "se necesita un esfuerzo continuo para instaurar y proseguir con políticas para preparar la salida (...): reequilibrar la demanda, trasladándola del sector público al privado y de las economías con déficits externos excesivos a economías con superávits excesivos, a la vez que sanean los sectores financieros y fomentan la restructuración de los sectores reales".

El informe recalca la necesidad de mantener las tasas de interés en niveles bajos durante todo el año, ya que se prevé que la inflación subyacente permanecerá baja y el desempleo seguirá siendo alto por algún tiempo. "Es necesario elaborar estrategias creíbles para retirar las políticas monetarias de apoyo y dar a conocer dichas estrategias de inmediato para anclar las expectativas y aplacar los temores potenciales de inflación o de nueva inestabilidad financiera. Los países que ya están disfrutando de una reactivación robusta de la actividad y el crédito tendrán que restringir las condiciones monetarias antes y más rápido que los países en distinta situación".

Por otro lado, también hay que seguir apoyando la actividad económica a corto plazo. "El estímulo fiscal planificado para 2010 debe ponerse plenamente en marcha. No obstante, los países que enfrentan crecientes inquietudes acerca de la sostenibilidad fiscal deben avanzar en la elaboración y comunicación de estrategias de salida creíbles. En muchos casos, una salida duradera exigirá no solo un repliegue del estímulo fiscal vinculado a la crisis, sino también mejoras sustanciales de los saldos primarios por un período prolongado. Las estrategias de ajuste fiscal deben procurar reducir los déficits fiscales sin perder de vista la necesidad de proteger el gasto en reducción de la pobreza y en ayuda externa, y reformar el gasto en prestaciones sociales, entre otras medidas".

Una vez que la demanda privada sea autosustentable, "la secuencia del repliegue de las políticas monetarias y fiscales acomodaticias dependerá de que los niveles elevados de déficit fiscal y deuda estén generando preocupaciones acerca de la sostenibilidad y el riesgo soberano, que es el factor más importante en muchos países".

"A ello se suma la posibilidad de que las tasas de interés contribuyan a la creación de burbujas de precios de los activos, las presiones al alza o a la baja sobre el tipo de cambio y sobre su posición relativa frente a los parámetros fundamentales a mediano plazo y la rapidez con que las políticas monetarias y fiscales pueden adaptarse a las variaciones de la demanda interna", continúa la institución monetaria.

Una cuestión clave es que persiste la necesidad apremiante de sanear el sector financiero. En estos casos aún se precisan políticas para abordar el problema de los activos bancarios desvalorizados y su restructuración. "El retiro de las medidas de apoyo al sector financiero aplicadas desde el inicio de la crisis debería ser gradual; el proceso puede facilitarse con incentivos que hagan menos ventajosas las medidas conforme mejoren las condiciones".

Encarar la reforma del sector financiero
Por último, el FMI exhorta a las autoridades a encarar la reforma del sector financiero para reducir los riesgos de inestabilidad en el futuro y replantear la manera en que se abordarán las posibles consecuencias de las crisis financieras, mejorando paralelamente la eficacia y la capacidad de resistencia del sector.

En los países con superávits externos y tasas de ahorro interno excesivas el reequilibrio mundial podría facilitarse con políticas estructurales para apoyar la demanda interna y el desarrollo de los sectores de bienes no transables. En cambio, las economías que dependieron demasiado del crecimiento impulsado por la demanda interna tendrán que orientar los recursos al sector de bienes transables.